稳经济VS斗投机政府究竟该咋办宜春

稳经济VS斗投机 政府究竟该咋办?

稳经济VS斗投机 政府究竟该咋办?2015-01-31 15:13:39 分享到：每经智库财经专家张平

1月27日)，国家统计局公布的数据显示，2014年，全国规模以上工业企业实现利润64715.3亿元，比上年增长3.3%，增速比前11月回落2个百分点，比上年回落8.9个百分点。其中，12月份实现利润8507.3亿元，同比下降8%，降幅比11月份扩大3.8个百分点，并创下历史最大降幅。

有专家认为，2014年12月企业利润增速延续了11月以来的下滑趋势，内需收缩和物价通缩仍是主因。而笔者认为，PPI延续跌势、汇丰PMI继续位于收缩区间，但产出指出和新订单指数却重新返回荣枯线之上，这也表明了工业生产有量上的回升，但无价格的提高，短期内利润增速难言乐观。

面对实体经济深陷通缩泥潭，央行在去年11月底宣布了两年来的首次降息，本意是降低制造业的生产成本，但是大量的流动性却偏偏进入股市，反而通过加杠杆的方式将股市的投机引向极致。显然本轮降息不仅没有达到央行预期的目的，反而使工业企业生存环境更加险恶了。

无奈之下，央行只能进行“短松长紧”策略。昨天，央行进行了300亿7天逆回购和300亿28天逆回购操作，招标利率分别为3.85%和4.8%。这是继1月22日实施500亿7天逆回购后的再度宽松加码。同时，通过逆回购的方式给货币市场注入流动性，意在压低货币市场利率。但笔者认为，在银行间货币市场与信贷市场割裂的情况下，即使央行将货币市场利率压得再低也是徒劳无功。面对“实冷金热”的畸型现状，我国政府该如何应对呢？

首先，坚决让股市去杠杆化，试想股市在半年时间内，大涨千点左右，谁还愿意再去做工业生产这份苦差使呢？虽然很多股民在埋怨自己“满仓踏空”，但是股市赚钱效应还是十分诱惑人。更何况门槛几乎为零的融资融券业务，又使资本市场的投机杠杆用到极致。

而另一边，工业企业的利润却因国内外需求衰弱，加上库存积压甚重，使其整体价格在不断回落，再加上工业企业各项成本的不断提高，工业企业的盈利能力已愈加衰弱。现在的状况是，即使央行全面放松货币，工业企业的投资意愿也不强烈。所以我们既要让股市去杠杆化，又要让工业企业有利可图，这样“实冷金热”的失衡状况才能有效打破。

再者，加快利率市场化改革的步伐。一直以来，国有银行始终对制造业融资需求并不重视，国有银行更倾向于将低成本的信贷资金投向效率低、资金耗用时间长、回报率差的地方政府融资平台、国企央企。而如果利率市场化改革全面放开，融资成本将由市场来定，那意味着谁出价更高、风险更小，谁就可以获得融资。而相对于一些企业来说，利率稍高一点没关系，但需要通过市场化的手段来解决其融资难问题。

最后，通过发展直接融资的方式，来改善工业企业融资难问题，而并非是一味的放水。在国外股权融资、债权融资等方式是制造业解决融资问题的直接渠道。而在我国，工业企业融资问题主要是靠银行信贷来解决，但始终扮演着“嫌贫爱富”的角色。

所以央行和各监管部门在2015年并非主要是降准降息，而是将重点放在推动一系列金融改革之上：一方面通过直接窗口指导的方式，引导各大商业银行将信贷资金流向工业企业，并批准建立更多的民营银行，让他们与工业企业对接。另一方面，推动我国的债券、股权、VC、P2P等行业的发展，这样可以盘活社会存量资金，更好的为实体经济服务。

很多人都期盼央行放水，似乎宽松货币可医百症。但数据显示，2014年12月末，广义货币(M2)余额122.84万亿元，显然央行货币全面宽松空间并不大。所以笔者认为，中国政府必须要在虚拟与实体经济之间找到均衡点，“实冷金热”失衡现象应该终止；必须要在社会融资方面“引导增量，盘活存量”上下功夫，通过直接融资的方式改善工业企业的融资环境。此外，还要加快推动利率市场化等金融改革步伐，让资本定价由市场说了算。如仅靠降准降息，则无法改善工业企业融资环境，更不可能稳定经济。

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